根据央行最新发布的金融数据,2022年人民币存款将增加26.26万亿元,其中居民存款增加17.84万亿元。 与2021年底居民存款增加9.9万亿元相比,这意味着2022年存款增加7.94万亿元。 数据出来后,所谓家庭部门的“超额储蓄”论一下子火了起来。 房地产学者孟晓苏甚至据此表示,“劝居民拿出1/3的积蓄买房”,直接引爆舆论。
2022年居民部门真的会“超额储蓄”吗? 单纯从数字上看,去年居民存款增幅与往年相比确实有明显提升。 但我们需要看到的是,“增量存款”不等于“超额储蓄”。 去年居民存款增幅增加,并不代表居民部门收入大幅增加。 这其实是多种因素综合作用的结果。
首先,疫情打压了居民的正常消费行为,叠加了预防性储蓄因素,大量居民的收入未能转化为消费,而是滞留在银行账户中。 据民生证券测算,受疫情影响居民消费限制约2万亿元。 其次,2022年股市整体低迷叠加两波理财赎回,导致大量资金从银行理财和股票转为定期存款和活期存款,这意味着居民资金只是“动”了,并没有真正增加。 . 据测算,去年居民赎回的理财也贡献了约0.8万亿的超额存款。
此外,住宅部门在房地产消费中积极“去杠杆”也是存款增加的重要原因,因为每月用于偿还贷款的现金支出有所减少。 2022年,家庭部门20年来首次持续去杠杆,导致债务现金流入大幅减少,去杠杆率将超过家庭储蓄存款增幅。 央行数据显示,2022年居民中长期贷款增加2.75万亿元,同比减少3.33万亿元(2021年居民中长期贷款增加6.08 万亿元)。
因此,武断地将2022年居民存款同比增长7.94万亿等同于居民部门收入和居民储蓄增长7.94万亿,是不科学的。 片面认为居民“储蓄过剩”惊人、家庭存款可直接转化为楼市生力军的观点不合逻辑。 抛开其他不谈,如果随着经济的复苏,家庭部门的理财信心逐渐恢复去年人民币存款增加26.26万亿元,家庭部门的存款又变成同业存款,这是否意味着家庭部门的收入有所下降? 事实上,金融体系中因信用创造而产生的存款在居民、企业、政府等不同主体之间的分配和反馈机制极为复杂,切不可轻信。
那么有人可能会问,如果存款增加不等于超额储蓄,今年消费的动力从何而来? 需求端如何解决当前房地产市场的症结? 笔者认为,当前关键还是在于能否有效提升社会心理预期去年人民币存款增加26.26万亿元,因为经济扩张或收缩的背后,本质是不同经济主体对未来的预期正在发生变化。 从统计学上讲,家庭存款等指标只是社会信用循环的结果。 不仅启动经济的关键不在这里,从这个角度解决房地产问题更是本末倒置。
从历史的角度来看,只有居民对未来经济发展和自身收入的乐观预期达成一致,全社会的信用创造和流通才能顺畅,一些看似复杂的问题才能迎刃而解。 去年底的中央经济工作会议已经明确指出了这一点:2023年的经济工作错综复杂,要从战略大局出发,从改善社会心理预期、提振发展信心入手,做好一份好工作。